📌 CE QUI S'EST PASSÉ

Tencent Holdings Ltd (0700.HK), la plus grande entreprise Internet de Chine par valeur de marché, a affiché un bénéfice net au troisième trimestre 2025 de 39,8 milliards RMB (5,5 milliards USD), en hausse de 10% par rapport à l'année précédente, dépassant les attentes. Les revenus ont augmenté de 4% pour atteindre 154,6 milliards RMB (21,4 milliards USD), menés par une augmentation de 16% de l'unité des services fintech et commerciaux.

Cependant, le segment principal des jeux en ligne, longtemps moteur de profit de Tencent, a affiché une croissance stagnante sur le marché domestique et un déclin à l'international. Honkai: Star Rail et Valorant ont vu un engagement utilisateur modeste dans un contexte de faible croissance. Les revenus de la publicité en ligne ont grimpé de 12% par rapport à l'année précédente, soutenus par les vidéos et les annonces e-commerce. Les services cloud ont connu une croissance à chiffre unique bas après une restructuration interne.

💡 POURQUOI C'EST IMPORTANT

Les résultats de Tencent soulignent des trajectoires divergentes des segments d'activité. Alors que la pression réglementaire sur les jeux persiste et que la croissance des utilisateurs stagne, l'entreprise dépend de plus en plus des paiements, de la publicité et des services aux entreprises pour stimuler l'expansion. La discipline de coût de Tencent et l'amélioration des marges reflètent un environnement opérationnel plus mature. Cependant, les pari stratégiques sur l'intelligence artificielle et son modèle d'IA Hunyuan représentent des initiatives à long terme nécessitant un déploiement soutenu de capital.

📈 PERSPECTIVE D'INVESTISSEMENT

Pour les investisseurs, le déplacement de Tencent loin de la domination du jeu marque un réalignement critique. Alors que les incertitudes réglementaires dans le domaine des jeux persistent, la fintech et le cloud offrent des monétisations plus stables et évolutives. L'expansion des offres d'IA pour entreprises pourrait renforcer les marges futures, mais la monétisation reste naissante. À court terme, une croissance modérée des revenus et une forte génération de liquidités (flux de trésorerie disponible de 46 milliards RMB au cours du trimestre) suggèrent une stabilité. À moyen terme, la taille et l'écosystème de Tencent offrent des avantages concurrentiels si les stratégies d'IA et de cloud gagnent en traction.

🎯 EN CONCLUSION

Tencent navigue à travers des changements structurels avec résilience opérationnelle. Bien que la croissance des jeux patrimoniaux puisse être en difficulté, les services financiers, la publicité et les services aux entreprises pilotés par l'IA offrent de nouvelles voies. Les investisseurs devraient surveiller les taux d'adoption de l'IA et les opportunités de monétisation du cloud comme points d'inflexion clés pour une hausse de la valorisation.